宏基资本 时尚情报｜开云信用展望降至负面，轻奢巨头增长强劲
开云信用展望降至负面
古驰失速，拖累母公司开云集团，修复业绩短期难以实现。
8月12日，标普全球评级将开云的信用展望从稳定下调至负面，目前信用评级为BBB+。标普指出，核心品牌古驰上半年销售大幅下滑，是拖累集团盈利的主要原因。
根据7月底公布的最新财报，上半年，开云整体营收75.87亿欧元，同比下降16%，净利润大幅缩水46%至4.74亿欧元。由于古驰贡献了超过一半的集团利润，这一表现直接压低了整体营收与盈利。相比之下，LV母公司LVMH集团在同一时期整体收入保持增长，爱马仕在亚太市场销售更录得双位数上涨。
随着开云营业利润率进一步收窄，现金流承压，标普称，若未来12至24个月集团未能扭转古驰颓势，信用指标可能进一步下降，这意味着开云未来融资成本将上升，资本市场信心或进一步受挫。
重重压力之下，开云管理层迎来一系列调整。新任首席执行官卢卡·德梅奥（Luca de Meo）曾在雷诺担任高管，擅长品牌重塑和业务转型，他计划重组集团架构，增加对巴黎世家（Balenciaga）等潜力品牌的资源投入，并推动古驰在产品和创意上加速更新。
轻奢巨头增长强劲
财报亮眼，但蔻驰（Coach）母公司泰佩思琦集团（Tapestry）仍遭遇了股价大跌。
8月14日公布的2025财年第四季度业绩显示，这家轻奢巨头营收同比增长8.3%至17.23亿美元，超出分析师预期。其中，核心品牌蔻驰收入增长14.3%，利润率也有所提升，带动集团实现逆势增长。相比之下，凯特·丝蓓（Kate Spade）“跌跌不休”，第四季度营收下降13%，全年下滑10%。
近年，蔻驰手袋在年轻消费者中持续走俏。今年上半年，该品牌凭借Tabby手袋等爆款在时尚平台Lyst热度大涨，并多次登上TikTok热门话题，带动新品销售。
不过，受关税影响，该公司预计，本财年将带来约1.6亿美元的额外成本，导致股价在上周四美股盘前大跌，目前总市值仍超过200亿美元。
华伦天奴CEO卸任
五年任期戛然而止，这已是雅各布·文图里尼（Jacopo Venturini）第三次离开华伦天奴（Valentino）。
一周前，这个意大利奢侈品牌宣布，7月起一直在休病假的首席执行官雅各布·文图里尼因个人原因卸任。该公司表示，将适时公布新任首席执行官人选。
奢侈品行业整体承压的背景下，华伦天奴的财务状况并不乐观。2024年，品牌销售额同比下降2%至13.1亿欧元；核心经营利润为2.46亿欧元，下滑22%。业界普遍认为，业绩压力是此次人事变动的因素之一。
文图里尼职业生涯与华伦天奴渊源深厚。这已是他第三次加入并离开这家公司。2000年起，他在华伦天奴担任男女装品牌经理；2008年重返华伦天奴，负责成衣系列和零售形象，直至2015年离职。此后他转投古驰（Gucci），担任全球销售与市场执行副总裁。2020年6月，他再度回归，并出任华伦天奴CEO。
现任华伦天奴的创意总监亚力山卓·米开理（Alessandro Michele）是文图里尼在古驰时的同事，老搭档的离职是否会对这位明星设计师带来影响，值得关注。
始祖鸟母公司超预期增长
户外热潮未退，资本市场依旧看好始祖鸟母公司亚玛芬体育（Amer Sports）。
瑞银分析师在最新研报中指出，萨洛蒙与始祖鸟等品牌贡献强劲业绩，预计亚玛芬二季度营收继续超预期增长。瑞银维持对该公司的买入评级，并将目标价由37美元左右上调至50美元。
过去一年，亚玛芬的股价投资回报率高达224%，盈利能力不俗。同时，TD Cowen、Bernstein等多家投行继续维持买入或跑赢大盘的评级，认为集团旗下始祖鸟与萨洛蒙等品牌具备持续增长潜力。
2019年，安踏集团成为亚玛芬的大股东，目前这家公司还拥有威尔胜、壁克峰、阿托米克等专业运动品牌，并计划今年在全球范围内净增约25家门店。
（图片来自官网）
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沈晴
郑易菲
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